汇率超调形成过程四个图

汇率超调形成过程四个图

汇率超调（Overshooting）是指汇率在短期内偏离其长期均衡水平，出现过度波动的现象。这种现象是由于商品市场价格调整缓慢，而资产市场却能迅速调整，导致汇率出现“超调”反应。以下是汇率超调形成过程的四个图示。

1. 图1：货币扩张引发的短期汇率波动

汇率超调模型中，货币供给的增加会导致汇率水平的下降。图1展示了货币供给增加所引发的短期汇率波动。当货币供给增加，货币市场的利率降低，引起了资本的流出，导致汇率短期贬值。在商品市场上，价格调整缓慢，导致汇率的下降幅度超过了其长期均衡水平。

2. 图2：利率变动导致的短期汇率反应

除了货币供给的变动，利率的变动也会导致汇率的短期反应。图2展示了利率变动对短期汇率的影响。当本国利率上升时，会吸引更多的资本流入，导致汇率短期升值。而外国利率的上升则会引起本币贬值。尽管利率的变动对汇率有短期影响，但由于价格粘性，资产市场能够更快地调整，导致汇率的超调反应。

3. 图3：外国价格水平变动引发的短期汇率调整

外国价格水平的变动也会对短期汇率产生影响。图3展示了外国价格水平变动导致的汇率调整。当外国价格水平上升时，实际汇率会贬值，本国经常账户得以改善，本币会升值。而当外国价格水平下降时，实际汇率会升值，本国经常账户会***化，本币会贬值。同样，由于价格粘性，资产市场对外国价格水平的调整更为敏感，导致汇率出现短期超调。

4. 图4：汇率超调回归均衡

汇率超调并不会一直持续，市场参与者会逐渐预期到超调的程度，从而调整自己的行为，使汇率回归到长期均衡水平。图4展示了汇率超调回归均衡的过程。当汇率超调时，市场参与者会预期到汇率会出现反转，并调整头寸。这种调整会逐渐减少汇率的超调程度，使其回归到长期均衡水平。

通过以上四个图示，我们可以清晰地了解汇率超调形成的过程。货币供给、利率变动、外国价格水平的变化等因素都会导致汇率的短期超调，而资产市场的快速调整会加剧这种超调现象。市场参与者对超调程度的预期会使汇率逐渐回归到长期均衡水平。